鹏华基金朱睿：识别根底面改变 掌握有色金属海浪

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祖国经济(Economy)网首都5月23日讯 在投资中，有色金属行业是非常重要的一类资产，它既具有资源和周期的属性，又因矿产开发的特殊性，具有一定的长期性和垄断性，在波动幅度、周期长度上和其他行业有显著差异，这些特征决定了有色金属行业的投资需要深刻理解和专业知识。 

鹏华基金权益(Equity)投资二部基金经理朱睿是一名周期行业出身的基金经理，他指出，所有的资源行业可能者周期行业的分析都离不开基本框架——库存分析、供需周期以及周期维度的分析等。朱睿称，有色金属是非常大的行业，覆盖了上游资源、中游冶炼加工以及下游制品等，是广泛制造业的基础原材料，也是所有制造业的源头。据其分析，基本金属、稀有金属、贵金属都属于有色金属的不同领域，对应着不同的下游，总体而言有色和经济(Economy)周期、工业生产以及大众消费密不可分。 

在朱睿看来，商品价格持续上涨的原因有两个，一个是供给端、成本端的低增长以及成本中枢不断抬升，因为有色的终端需求也是和人口、消费相关的广义实物资产。贵金属也可以从供需维度去解释它的产品价格。首先，从供给端来看，贵金属在地球上非常稀缺，每年只有稳定开采的量，需求端也非常稳定，因为它作为人类财富象征，自古以来就是社会(Society)的追求之一。 

朱睿称，小金属非常特别，供应量非常集中，而且供应地区也非常集中，往往这个地区发生的一些不可抗力事件会影响供给。所以这些商品也没有完善的期货市场可能者可替代品，从价格端来看有非常高的弹性。在股票市场中，相关公司也显示出了较高的股价弹性。 

站在选股角度，朱睿表示，毋庸置疑当前的有色金属景气度和业绩都比较好，长期供给不足的因素也得到了市场的认识和反应。但另一方面，当前商品价格的短期走势难以预测，最重要的是做好跟踪，去体坛这些商品的产量、库存、潜在的供给可能者需求有没有发生显著变化，假如没有发生变化，可以认为这种趋势可延续。另外，也可以跟踪上市公司的业绩和估值，去寻找价值的矛。 

从中性角度，朱睿认为需要寻找确定性，他首选的是一些有产量扩张、成长型的公司，即使产品价格不上涨，也能够有较好的业绩兑现度。朱睿也关注到行业景气后，虽然总体供给资本开支不足，但有一些公司的资本开支比较确定，跟随这些矿山企业可能企业资本服务公司，例如做基础设施特别服务，甚至提供这种相关全产业链配套的公司，他们(They)生产订单可能者经营订单都比较确定。其中，也能够选择到一部分业绩确定性较强的公司进行(Carry Out)投资。

（责任编辑：李荣）

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